Торговля акциями, фундаментальный анализ

В мире существует два вида анализа фондового рынка: технический и фундаментальный. Хотя оба подхода имеют одну и ту же цель, между ними есть существенные различия. Для трейдеров, использующих фундаментальный анализ, основная цель – найти быстро развивающуюся компанию, обладающую достаточной финансовой устойчивостью. его вложения рассчитаны на долгосрочную прибыль. Статей про технический анализ на сегодняшний день написано много. Читатели знают про японские свечи, уровни поддержки, сопротивления, линии Фибоначчи, ПАММ-счета и многое-многое другое.
В то же время у всех на слуху имена Уоррена Баффета, Бенджамина Грэхема, Дональда Трампа, Питера Линча – людей, сделавших огромные состояния благодаря инвестициям, то есть, покупая и продавая акции на бирже. Возникает вопрос: «А как же они этого добились? Как эти биржевые магнаты с миллиардными состояниями принимали решения о покупке акций той или иной компании? Неужели просиживали сутками за компьютерами, изучая фигуры японских свечей и вычерчивая дуги Фибоначчи?». Нет.
Они использовали фундаментальный анализ. Это совершенно отличный от технического подход к изучению стоимости акций, прогнозированию рыночных изменений и другое отношение к риску. О нем и будет рассказано в этой статье.

В чем же разница?

Как известно, в мире существуют два вида анализа фондового рынка: технический и фундаментальный. По традиции, трейдеров, использующих технический анализ, называют спекулянтами, а использующих фундаментальный анализ – инвесторами. Этой терминологии мы и будем придерживаться в статье.
Хотя оба подхода имеют одну и ту же конечную цель – получение прибыли за счет разницы в курсовой стоимости акций – между ними есть существенные различия. Методы технического анализа предполагают построение прогнозов исходя из движения графиков в прошлом, экстраполируя их на будущее. То есть, спекулянт изучает график движения рыночной цены, ищет закономерности и на основании этого определяет момент покупки или продажи. При этом, спекулянту все равно, в какую сторону движется рынок, он может заработать как на подъёме, так и на падении цены.
Для инвестора такой подход неприемлем. Он вообще на графики не смотрит. Для инвестора основная цель – найти быстро развивающуюся компанию, обладающую достаточной финансовой устойчивостью. Желательно, чтобы акции этой компании были недооценены рынком, то есть их рыночная цена была ниже их реальной стоимости. Инвестор изучает, прежде всего, саму компанию. Ведь его вложения рассчитаны на долгосрочную прибыль (от 5 лет и более). Ведущий инвестор мира Уоррен Баффетт вообще определил срок держания хороших акций – вечность. В этом еще одна разница между инвестором и спекулянтом – сроки держания акций спекулянтами могут составлять несколько дней (иногда даже несколько часов), и спекулянт продаст акцию как только график движения цены покажет благоприятный момент для продажи. Инвестор же будет держать акцию до тех пор, пока будет уверен, что бизнес компании будет приносить ему стабильный доход.
Инвестор изучает не график движения акций, а саму компанию. Изучает ее бизнес, ее нишу в отрасли, ее финансовую устойчивость, перспективы развития. И уже после этого принимает решение о покупке акций. Ведь, покупая акции, инвестор приобретает не ценную бумагу, которую завтра можно продать, он приобретает часть бизнеса компании, и в его интересах, чтобы этот бизнес развивался и приносил прибыль.

Не так уж и сложно

Существует мнение, что фундаментальный анализ в отличие от технического предполагает наличие специальных знаний, большого опыта и обработки огромных объёмов информации. На самом деле это не совсем верно. Да, желательно иметь экономическое образование и опыт биржевых операций, но для проведения поверхностного анализа эти навыки вовсе не обязательны. Итак, как же определить – подходят акции компании для покупки или нет? Для этого нужно изучить несколько финансовых показателей компании, характеризующих ее потенциальную доходность и сравнить их с аналогичными показателями компаний-конкурентов. Итак, некоторые основные показатели:

P/E (Price to Earnings) – отношение рыночной цены акции к чистой прибыли на одну акцию. Показывает, сколько инвестор заплатит за каждый доллар прибыли этой компании. Например, если цена акции 10 долларов, а чистая прибыль на акцию составила 2 доллара, то инвестор платит 5 долларов за каждый доллар прибыли. Естественно, чем этот показатель ниже, тем более бумага привлекательна для покупки.
PEG (Prospective Earnings Growth) – показатель, характеризующий рост коэффициента P/E. Он рассчитывается делением коэффициента P/E на прогнозируемый рост прибыли за следующий год. Считается, что чем ближе этот коэффициент к значению 1,0, тем более справедливо оценена компания. Если этот коэффициент больше 1,0, то акции переоценены, если меньше – то недооценены, а значит, более привлекательны для покупки.
P/S (P/Sales) – отношение цены акции к объему продаж в текущем году, приходящийся на одну акцию. Аналогично предыдущим, более привлекательной для инвестора будет компания с меньшим значением этого коэффициента.
ROE (Return on сommon Equity) – доходность акционерного капитала (обыкновенных акций) в процентах годовых. Отношение чистой прибыли за год к величине капитала, принадлежащего владельцам обыкновенных акций. Показывает прибыль акционерного капитала компании.
ROA (Return On Assets) – рентабельность активов компании. Отношение чистой прибыли компании к ее суммарным активам. Как и предыдущий показатель, характеризует эффективность менеджмента компании. Чем выше этот показатель, тем лучше компания выглядит по сравнению с конкурентами.
Дивидендная доходность. Отношение величины дивиденда на акцию к цене акции. Тут объяснять особенно нечего, и так ясно, что чем выше дивидендная доходность, тем лучше. Однако сразу оговорюсь – далеко не все компании платят дивиденды. И если компания их не выплачивает, это не значит, что она плохая – решение о выплате дивидендов и их размере принимается собранием акционеров исходя из дивидендной политики компании.

С чего начать?

Где же взять данные для расчета главных финансовых показателей компании? А мнение о компании можно составить, изучив всего два ее главных документа: Балансовый отчет и Отчет о прибылях и убытках. Достать их тоже не трудно: каждая компания-эмитент обязана публиковать эти документы на своем сайте, а удобнее всего их искать на финансовых сервисах, таких как Yahoo Finance или Morningstar. На Morningstar нужно перейти на вкладку Equities, а дальше с помощью поиска найти интересующую компанию. На Yahoo Finance, после того как вы попадете на страничку компании, на вкладке Key Statistic будут опубликованы все основные показатели компании, такие как цена акции, коэффициенты P/E, PEG, ROA, ROE, так что, и считать ничего не придется.
Давайте попробуем рассмотреть для примера показатели компании ITT Educational Services Inc (ESI). Компания оказывает образовательные услуги (высшее образование с получением степени магистра, бакалавра, доцента) дистанционным методом. Основные ее показатели можно найти на сайте YAHOO Finance на вкладке Key Statistics. Рассмотрим некоторые из них по состоянию на апрель 2013 года.
Первый показатель – Р/Е. Для нашей компании он равен 2,11. Очень хороший показатель для сферы образования.
Следующий важный показатель – PEG. В случае компании ITT Educational Services Inc он составляет 0,67. Отличное значение, ведь из вышесказанного мы знаем, что если величина этого показателя меньше 1, то акция считается недооцененной, а значит – более привлекательной для покупки.
Идем далее. P/Sales, отношение цены акции к объёму продаж в ITT Educational Services Inc составляет 0,22. Тоже хороший показатель. Он свидетельствует о высоком уровне реализации услуг компании, приходящихся на одну акцию.
Return on Assets (ROA) и Return on сommon Equity (ROE) составляют 29,05% и 94,99%, соответственно. В целом, они характеризуют качество менеджмента, и цифры показывают, что компания управляется на достаточно высоком уровне.
Какой же делаем вывод? Да, компания безусловно интересна для покупки. Но это только на первый взгляд. Чтобы составить однозначное мнение о компании, нужно изучить динамику ее прибыли, размер задолженности, изменение стоимости активов (эти данные содержатся в Балансовом отчете и Отчете о прибылях и убытках, о которых говорилось выше). Также не лишним будет ознакомиться с бизнес-проектами компании, которые она обычно публикует на своем официальном сайте.
Итак, мы составили первоначальное мнение о компании. Нам осталось только занести её показатели в таблицу Excel, туда же заносим показатели компаний-конкурентов (кстати, на той же странице есть ссылка Competitors, где ключевые показатели компании сопоставляются с показателями ее ближайших конкурентов). Сравнивая их, можно сделать вывод об инвестиционной привлекательности той или иной компании. Естественно, чем больше показателей вы будете сравнивать, тем полнее будет ваше представление о компании, ее недостатках и преимуществах.
Конечно, этими показателями фундаментальный анализ не ограничивается. Существует еще масса показателей, характеризующих компанию. Кроме того, профессиональные инвесторы изучают и экономическую ситуацию в отрасли, и размер учетной ставки, и уровень инфляции. Однако, эти показатели уже вторичны, ведь они влияют на экономическую обстановку в целом, а надежная и устойчивая компания и в кризис будет падать медленнее остальных, и восстанавливаться быстрее.

И напоследок – несколько советов начинающим.
Какой бы вид анализа вы не выбрали, помните, что ни тот ни другой не гарантируют ни доходности, ни сохранности вложенных средств, так что будьте осторожны! Никогда не инвестируйте все имеющиеся деньги, определите сначала сумму средств для инвестиций. Не вкладывайте все инвестированные средства в акции одной компании, любая акция подвержена как взлетам, так и падениям, и падения эти могут продолжаться довольно долгое время. Если вышли из сделки с убытком – не пытайтесь отыграться! Рынок вам ничего не должен.
Удачных вам инвестиций!

Отзывы и комментарии